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与非典期间不同的是，2019年产能已较非瘟前下降40%左右，目前正处于生猪价格上行周期，区域间生猪、猪肉或生猪调运受阻会导致区域猪价割裂，却难以造成全国猪价大跌，政策对需求端的影响需紧密跟踪；此外，部分区域原料、饲料调运受阻会导致生猪产业进一步去产能，猪价上行周期有望延长。根据农业部官方数据，2019年11月全国能繁母猪存栏量环比上升4%，从静态角度看，对应2020年11月生猪出栏环比出现上升；从动态角度看，非瘟疫情尚未稳定，三元留种效率较二元降幅至少超过60%，产业私用非瘟疫苗造成严重负面后果，再叠加新型冠状病毒疫情带来的行业产能进一步出清，我们预计2021年全年生猪价格将维持高位。

此外，全球最大量化基金之一的Two Sigma也不甘落后。该机构旗下的外商独资企业腾胜投资于9月11日登记为私募证券投资基金管理人，机构信息的最后更新时间为9月23日。官网资料显示，目前其资产管理规模为600亿美元。值得注意的是，Two Sigma与德劭集团有一定渊源。资料显示，Two Sigma创立于2001年，总部位于纽约，创始人是David Siegel、John Overdeck和Mark Pickard（已退休）。其中，前两位创始人均曾为德劭集团的员工。

而在2018年之前，及从2014年第一起债券违约至2017年12月31日统计截止，共94只民营企业债券违约，违约金额322.32亿元，共计25笔兑付记录，涉及19只债券，合计兑付本息63.22亿元，民营企业兑付率为19.61%；共37只国有企业违约，违约金额178.02亿元，实现兑付的5只违约国有企业债券共兑付本息13.62亿元，国有企业兑付率为7.65%。

（注10）美国国家标准和技术研究院，2013年5月。（注11）美国国家科技委员会，2016年10月。（注12）美国战略和国际研究中心，2018年3月。（注1）韦恩·莫里森：《中美贸易问题》，美国国会研究局，2017年3月6日。事实上，美国部分社会群体失业问题，主要是技术进步和经济结构调整背景下，国内经济政策失误和再分配、再就业机制缺失引起的。根据美国印第安纳州波尔州立大学的研究，2000-2010年期间，美国制造业工作机会减少560万个，88%是由于生产率提高导致的（注1）。在市场经济条件下，一切要素都在流动变化之中，没有永远不变的工作岗位。随着美国比较优势变化，不同行业就业情况出现差异，传统制造业等行业出现就业岗位减少，这本是经济发展和结构调整的正常现象。美国政府本应顺应经济结构调整大趋势，采取积极有效的再分配和再就业支持措施，帮助失业人员转移到新兴行业就业。但是，受制于传统的分配机制和利益格局，美国政府没有及时建立合理的再分配和再就业支持机制，导致部分社会群体的失业问题长期积累、积重难返，为政治上的民粹主义和孤立主义提供了土壤。

美国所主张的“公平贸易”和“对等开放”，否定各国发展阶段、资源禀赋和优势产业的客观差异，无视发展中国家发展权，势必会对发展中国家经济和产业造成冲击，造成更大范围的不公平，最终也不利于美国企业扩大国际市场，分享发展中国家发展机遇。中国加入世界贸易组织后，为世界经济发展作出了重要贡献。国际上有的人认为，中国加入世界贸易组织是占了便宜，其他国家吃了亏。事实上，中国加入世界贸易组织后，中国低成本劳动力、土地等资源与国际资本、技术相结合，迅速形成巨大生产能力，推动了全球产业链、价值链发展，促进了世界经济增长。在此期间，外商对华直接投资持续扩大，规模从2001年468.8亿美元，增加到2017年的1363.2亿美元，年均增长6.9%，跨国公司分享了中国经济发展的巨大机遇。与此同时，中国在经济快速发展过程中也在环境、产业调整等方面承担了较大成本。

图5：2020年1月国内重点锌锭冶炼厂开工率数据来源：我的有色图6：冶炼厂检修计划数据来源：我的有色（2）国际供应状况里斯本3月25日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，1月全球锌市供应过剩35，600吨，去年12月为供应短缺1，200吨。